PTA：检修计划较多 预期现货基差续涨

　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】4月新增停车PTA产能1270万吨
，占总产能的14%
。5月上旬新增停车PTA产能620万吨
、新增重启PTA产能390万吨。PTA装置检修较多，预估后期PTA现货基差上涨 。

　　检修去库存但供应仍充足 目前现货基差上涨动力不足

　　截至5月8日 ，PTA日均基差参考期货2609升水187元/吨
，按照期货5-9月差折算，相当于现货基差参考期货2605升水9元/吨
。4月9日为PTA装置集中检修的起始日 ，4月9日PTA现货日均基差参考期货2605贴水8元/吨。4月9日至5月8日新增停车PTA产能1470万吨（未包含已重启的270万吨）
，参考期货2605，5月8日PTA现货基差较4月9日现货基差仅上涨17元/吨 。

　　PTA装置集中检修 ，但目前现货基差上涨动力不足
，主因是PTA现货供应仍然充足
。1-2月需求淡季，3月地缘冲突导致下游开工明显低于往年同期 ，一季度需求不旺
，导致3月PTA现货库存冲高至2025年4月以来的高点。4月开始PTA去库存，但短期难以改变PTA现货供应充足的格局 ，截至5月8日，PTA仓库库存仍有100万吨 。因此
，虽然5月上旬PTA去库存但库存绝对值仍然偏高，PTA现货基差上涨动力不足
。

　　预期：5-6月去库存 现货基差上涨

　　5-6月PTA装置检修计划较多 ，且多数4月停车的PTA装置重启日期待定
，预估5-6月PTA去库存45万吨左右，PTA现货基差上涨。

　　利好因素：检修计划较多且出口预期乐观 5-6月去库存

　　5-6月PTA检修计划较多且出口预期乐观 ，预估5-6月PTA去库存
，助力PTA现货基差上涨 。

　　5-6月检修及计划检修PTA产能2280万吨（包含检修5-12天的470万吨PTA装置），由于部分PTA装置重启日期待定 ，预估5-6月PTA月产量在585-600万吨之间
，降至近一年内的低位，明显低于2025年月均值的612万吨/月
。

　　预估二季度PTA出口预期乐观 ，主因是对印度PTA出口预期较好。2026年1月、3月印度均是中国PTA出口最大的贸易伙伴
，地缘冲突导致原油供应不稳定，间接影响了印度PTA新产能投产的进度 ，2026年4月2日至6月30日，印度对部分化学品进口零关税
，对中国PTA需求增加 。预估二季度PTA月度出口量36万吨，较一季度月均值上升5.5万吨 ，利于PTA去库存。

　　利空因素：下游聚酯开工低于往年同期 减缓PTA去库存速度

　　下游聚酯开工低于往年同期
，5-6月的聚酯产量预估值持续下修，减缓PTA去库存速度
。

　　2026年4月聚酯月均开工负荷83.55% ，较去年同期均值下跌约6个百分点。2026年5月8日聚酯日度开工负荷82%
，较去年同期下跌约7个百分点 。5-6月以涤纶长丝为主的聚酯工厂仍有减产可能，主因是成品库存偏高 ，终端纺织企业采购积极性不高
。虽然华东坯布库存降至20天左右
，处于近七年内的低点，但纺织企业对涤纶长丝采购热情不高 ，截至5月上旬
，聚酯产品周度库存仍然上涨，涤纶长丝POY 、FDY
、DTY库存分别在27天、31天 、33天 ，涤纶短纤库存19天
、聚酯切片库存14天。以占比较大的涤纶长丝POY库存为例，如果二季度库存从27天上升至30天
，库存将上升至近两年内的高点 。5-6月下游涤纶长丝工厂可能继续减产，聚酯开工负荷明显低于去年同期 ，利空PTA需求
。

　　综上所述
，虽然下游聚酯开工负荷明显低于往年同期，但由于PTA装置检修更多且PTA出口预期乐观 ，预估5-6月PTA持续去库存
，预估PTA现货基差上涨50-100元/吨，带动现货市场买卖气氛回升。