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"> 本报记者吴晓璐

去年5月7日,中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告(以下简称《公告》),债券市场“科技板”落地。截至目前 ,已满一周年 。

一年来,在政策红利与市场供需的共振下,科创债发行规模大幅增长。据Wind数据统计 ,截至5月6日,一年来,全市场共发行科创债2391只 ,环比增长80.86%,发行规模合计2.61万亿元,环比增长106.2%。

科创债发行结构持续优化 ,服务科技创新质效显著提升 。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示 ,一方面,中长期债券占比提升,有效匹配科技创新长周期的资金需求 ,缓解了期限错配问题,助力培育耐心资本;另一方面,民营企业发行规模扩大 ,发行主体从传统企业向创投 、金融机构拓展,资金向硬科技领域集中,区域覆盖范围也更趋广泛。

政策红利持续释放

科创债规模大幅增加

《公告》从丰富产品体系、完善配套支持机制等方面 ,对科创债作出制度安排,为科创债市场注入了强劲动力。

在政策支持下,一年来 ,交易所债券市场与银行间债券市场“齐头并进” 。其中,交易所债券市场发行科创债1218只,环比增长90.61% ,发行规模1.15万亿元 ,环比增长72.13%;银行间债券市场发行科创债1173只,环比增长71.74%,发行规模1.46万亿元 ,环比增长144.15%。

除政策因素驱动外,远东资信研究院副院长张林对《证券日报》记者表示,市场供需两旺、流动性显著提升 、增信机制日益完善以及示范效应带动等因素形成合力 ,共同推动科创债发行规模在过去一年放量增长。

从发行端来看,发行主体范围进一步扩大 。《公告》将金融机构、私募股权投资机构和创业投资机构(以下简称“股权投资机构 ”)纳入发行范围。据记者梳理,一年来 ,新增证券公司债、商业银行债以及政策银行债分别为91只 、71只和5只,发行规模分别为1020.4亿元、2792亿元、240亿元。此外,12家民营股权投资机构成功发行13只科创债 ,发行规模合计31.2亿元 。

中证鹏元研发部高级董事高慧珂对《证券日报》记者表示,金融机构 、股权投资机构积极发行科创债,通过贷款 、股权投资、基金出资等方式间接支持科创企业 ,充分体现了贷、债 、股资金支持科技创新的联动性 。

投资端认购热情高涨 ,科创债ETF、做市和回购机制等安排提高市场流动性、提高吸引力。据Wind数据统计,截至5月6日,累计有24只科创债ETF发行上市 ,规模合计2751.75亿元。张林表示,监管部门推出多项举措保障流动性做市和质押便利,支持银行理财 、券商资管创设专项产品 ,推动公募基金发行科创债ETF,鼓励科创债纳入基准做市品种,二级市场交易活跃度提升吸引了广泛的交易型资金参与 。

增信机制不断完善 ,支持科创债发行和投资。张林表示,市场化担保、交易型信用增进、信用风险缓释等工具的应用比例显著提高,特别是针对民营企业和私募创投机构 ,风险分担机制的成熟提高了投资端的认购积极性。

结构不断优化

审核效率明显提升

在规模大幅增长的同时,科创债的期限结构 、主体结构及产品类型均显著优化,审核效率明显提升 。

首先 ,中长期债券占比明显增多 ,更好匹配科创长周期需求。一年来,一年期以下科创债发行数量和发行规模占比分别为18.49%、18.72%,环比分别下降6.17个百分点、4.55个百分点。

远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮对《证券日报》记者表示 ,当前,中长期科创债占比显著提升,特别是2026年3月份交易商协会优化科创债相关机制后 ,270天以下短期科创债已实现清零,融资期限结构更加契合科技创新活动的内在规律 。同时,发行期限整体拉长 ,也反映出债券市场对科技创新领域发展前景的信心持续增强,投资者愿意以更长期限的资金配置匹配科创项目的回报周期。

其次,民营企业发行规模与占比提升 ,主体更加多元。一年来,民营企业发行科创债273只,占比11.42% ,环比提高2个百分点;发行规模2144.25亿元 ,占比8.23%,环比提高1个百分点 。

高慧珂表示,市场通过风险分担机制创新和产品创新等多元化 、市场化手段来缓解民营企业增信难、投资者吸引力不足的难题 ,提升发行主体融资可及性以及对投资者的吸引力。

再次,产品类型不断丰富。一年来,市场新增科创可转债、证券公司债 、商业银行债及政策银行债等品种 。其中 ,科创可转债已成功支持两家非上市民营科创企业融资 。明明表示,新增科创可转债 、券商、商业银行及政策银行科创债,让科创债从单一的企业融资工具 ,升级为覆盖科技企业、金融机构 、政策引导主体的全链条金融工具体系。其中,科创可转债适配轻资产科创企业的融资特点,金融机构与政策银行债则能放大资金杠杆、发挥政策引导作用 ,形成股债贷协同的格局,全方位提升金融服务科技创新效能。

最后,科创债发行审核效率显著提升 。梁蕴兮表示 ,在“绿色通道 ”等政策支持下 ,科创债审核流程较普通信用债缩短5个至10个工作日,整体发行周期更短,更好适配科创企业快速融资需求。

多措并举

高质量建设债市“科技板”

“十五五”规划纲要提出 ,高质量建设债券市场“科技板 ”。对此,受访专家认为,可以从多个方面进一步完善 。

统一监管规则 ,优化发行与准入机制。高慧珂建议,监管部门逐步统一科创公司债和科创票据的发行规则,以减少对科创债发行和投资带来的不便 ,进一步强化对科创债募集资金使用的管理,确保资金流向科创领域。明明认为,后续可进一步优化科创主体认定与准入标准 ,聚焦硬科技方向扩大覆盖范围 。

创新产品设计,匹配科创企业全周期需求。明明认为,可以持续创新超长期限、含权类等特色产品 ,健全适配科创企业的增信与风险分担机制。张林建议 ,推广分期发行 、利率浮动、可转股及收益分成等含权条款设计,有序拉长债券久期,使融资期限与科创产业周期形成深度匹配 。对于处于成长期但具备硬科技属性的未盈利企业 ,应适度发展高收益债市场,引导专业投资者参与,形成多层次定价体系。

提升二级市场流动性 ,培育耐心资本。张林认为,应持续做强科创债相关指数、ETF及篮子产品体系,推动承销 、做市一体化机制落地 ,鼓励主承销商承担持续做市义务,扩大基准做市品种范围,形成一级发行与二级流通的良性循环 。市场流动性提升有助于提高社保基金、保险资金等耐心资本加大科创债配置的意愿 ,最终形成长期资金与科技创新的双向奔赴与相互转化 。

完善信用评级与估值体系,增强定价精准性。张林表示,当前信用评级对轻资产、高研发投入的科技型企业适配性仍有不足 ,需要持续完善前瞻性 、可区分的科技企业专项评级方法 ,推动科创债定价更加精准合理。高慧珂认为,需要积极推进“科创”因素在债券定价中的体现,丰富投资者多样性 ,培育不同风险偏好的投资者投资科创债 。

强化政策引导,完善风险分担与增信机制。张林表示,目前增信工具仍以政策性驱动为主 ,市场化可持续性有待强化。需要常态化运用CRMW、CRMA等信用风险缓释工具,持续推广“央地联动”增信模式,推动地方政府性融资担保机构与市场化增信机构协同参与 ,形成政策性工具引领、市场化工具跟进的多层次风险分担格局 。

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