航空燃油竞价大战打响 航司面临全球压力测试

　　核心要点

　　欧洲从中东进口航空燃油渠道中断，正紧急寻求替代供应来源；分析师将当前局面称作航空业全球压力测试 ，欧洲必须为每一船燃油货源展开激烈争抢
。

　　法国兴业银行分析师表示
，受伊朗战事影响，中东航空燃油供给锐减 ，正迅速演变为欧洲棘手的物流供给难题。

　　欧洲航空燃油日均需求约 160 万桶
，常规情况下每日本土产能可满足 110 万桶 。

　　法兴银行在周一研报中指出，剩余 50 万桶缺口依赖进口 ，其中四分之三传统来自中东
。

　　自 2 月 28 日美伊冲突爆发
、霍尔木兹海峡航运通道近乎关停后
，中东这条供油渠道基本陷入断供。

　　阿格斯媒体欧洲油品定价主管本尼迪克特・乔治表示，目前市场虽仍有航空燃油供应 ，但远不足以填补欧洲以往从海湾地区进口的缺口 。

　　他在 CNBC《欧洲财经早间秀》节目中称：“我们确实在加大从美国、尼日利亚的进口
，但现在每一船到港燃油都要争抢
。

　　欧洲要和新加坡 、澳大利亚等市场竞价，油价因此被不断推高。
”

　　替代供应来源

　　冲突爆发前 ，霍尔木兹海峡日均航运输送约 36 万桶航空燃油，占全球海运航空燃油总量的 20% 。

　　美国正成为欧洲关键供油方
。法兴数据显示
，美国航空燃油出口量飙升，4 月初日均出口创下 44.2 万桶历史新高 ，四周均值约 37.2 万桶。

　　较五年均值 17.2 万桶
，日均多出 20 万桶 。历史上美国近半数燃油出口流向墨西哥
、加拿大、巴拿马等邻国，如今欧洲也加入竞价争夺
。

　　战前欧洲每日从美国进口航空燃油仅 3 万至 6 万桶 ，现已飙升至日均 20 万桶。

　　但中东供给仍有53% 的常规流量缺口
，折合每日缺口 17.5 万桶，尚未补齐 。

　　法兴银行利率 、外汇及大宗商品研究主管迈克・海伊领衔的团队在本周研报中称：

　　“欧洲必须进一步加价竞价争抢更多燃油船货 ，才能保障夏季库存储备。”

　　欧洲六大航空燃油消费国：英国
、德国、法国 、西班牙
、土耳其、意大利
，合计日均总需求约 110 万桶，本土炼厂产能可覆盖 63%
。

　　但各国对本土炼油与进口燃油依赖度差异极大：西班牙通常是航空燃油净出口国；而欧洲最大消费国英国高度依赖进口 ，约 65% 需求依赖海外补给。

　　乔治表示
，即便是荷兰这类航空燃油净出口国，也无法免受油价上涨冲击 。

　　部分亚洲国家已通过限制航空燃油出口保障本土供应 ，但美国并未出台同类出口限制政策
。

　　“美国本土消费者 、美国航司，正和欧洲
、新加坡等各方争抢美国产出的航空燃油。 ”

　　关乎生存的行业挑战

　　国际能源署本月初预警：欧洲航空燃油库存可能数周内耗尽 。

　　法兴分析师警示
，即便航司做了油价对冲，若实物燃油真正出现短缺 ，对冲也难以兜底
。

　　研报指出：“两者有本质区别：高价买油尚可承受；无油可用则是生存级危机。
”

　　乔治认为目前短缺尚未即刻爆发
，现有库存仍可支撑；但航司必须在保住市场份额与转嫁燃油成本之间寻求平衡 。

　　“航司终将意识到，如果把全部燃油成本转嫁给乘客 ，航班上座率将难以保障
，各家承压程度也会各不相同
。”

　　原油期货走高推升航空燃油成本，航司可通过上调票价、加收附加费向消费者转嫁成本；

　　但因缺油导致大规模航班取消 ，将带来完全不同 、且破坏性大得多的后果。

　　欧洲全境笼罩着大面积航班取消、剩余航线票价暴涨的阴影 。

　　德国汉莎航空上周已取消约 2 万架次航班
，此举可节省超 4 万吨航空燃油
。

　　汉莎航空发言人向 CNBC 表示，公司夏季航班时刻的燃油供应整体有望保持稳定。

　　“汉莎正多措并举保障航油实物供应与价格稳定 。我们的油价对冲策略旨在保障经营规划稳定 ，而非完全规避市场波动。 ”该航司已锁定 2026 年约 80%
、2027 年约 40% 的燃油需求
，均按冲突前价格对冲
。发言人称：“这样的对冲比例，让我们比多数竞争对手更具韧性。
”

　　国际航空集团（英航、爱尔兰航空 、伊比利亚航空母公司）表示：

　　“目前暂未出现燃油供应中断 ，但油价已大幅飙升 。尽管对冲策略可短期缓冲压力，我们仍无法完全置身事外
。旗下航司将持续跟踪局势；若成本压力持续
，需要政府在航班时刻政策上给予灵活支持，保障航空运营
、人员出行与贸易物流顺畅。”

　　易捷航空称当前燃油供应未受干扰 ，航班正常运行 。

　　“我们始终坚持维持低票价
，已确认不会对已预订航班、度假套餐及今夏新增预订加收燃油附加费
。 ”

　　法航 - 荷航发言人表示，燃油价格突发大幅上涨 ，公司已上调票价
，并对未来数月航班时刻做出多项调整。

　　长途往返经济舱票价上调 100 欧元；赴美 、加
、墨航线往返上调 70 欧元；中短途经济舱往返票价上调 10 欧元 。“未来数月我们将持续研判局势，推演各类运营风险情景 ，包括霍尔木兹海峡封锁或重新通航带来的变数
。
”

　　维兹航空首席执行官瓦尔迪周一表示
，这家伦敦上市的匈牙利低成本航司，今夏航班班次计划同比增长 17%。

　　夏季燃油已完成 70% 对冲 ，预计不会出现燃油耗尽问题 。

　　但晨星分析师警示
，在欧洲主流上市航司中，维兹航空的燃油利润缓冲空间最低；

　　相比之下 ，瑞安航空全年燃油对冲比例高达约 80%，风险抵御能力较强
。