博时宏观观点：海外地缘对A股扰动有限，风险偏好维持高位
能源成本上涨冲击欧洲服务业；4月FOMC维持基准利率不变，美元流动性有望保持温和。国内PMI分化 ，出口上升 ，内需有所放缓 。权益市场在地缘扰动下呈现出较好韧性，可以考虑关注科技和新老能源的投资机会 。
海外方面 ，4月美欧制造业保持韧性 ，供应链压力有所增加，受能源成本上涨冲击 ，欧洲服务业景气明显下滑。FOMC会议维持基准利率不变 ，票委转中性倾向的人数增加，基准情形下 ，美元流动性整体仍较为温和。
国内方面 ，出口订单上行，叠加内需韧性强 、科技行业景气度较高带动4月制造业PMI连续两个月位于扩张区间 。供需两端分项指标均持续扩张 ，原材料价格指标仍在高位对中下游企业利润形成挤压 。五一出行需求挤出4月服务业商务活动需求 ，非制造业PMI放缓。
市场策略方面，债券方面 ，上周受资金面波动 、机构持券过节等多因素影响 ，债市短端利率上行、长端利率震荡偏强 。4月政治局会议提到经济起步有力、主要指标好于预期，短期货币政策出台概率不大，跨月后资金面边际收紧 。假期期间美伊冲突反复 、布油再创新高 ，霍尔木兹海峡持续未开放将导致通胀中枢更高 ，叠加近期韩国出口和全球半导体销售额等高频数据显示AI热度延续，通胀和风偏均对债市有所压制 ，债市或重回震荡格局。
A股方面 ，近期海外地缘仍在波动，但对A股的扰动有限 。一季报落地后 ，市场风险偏好在AI产业催化下维持高位 。考虑到当前盈利尚未出现明显的上升 ，仍有望是结构性行情。结构方面，考虑关注AI产业逻辑加强下科技产业的机会 ，以及油价中枢维持高位背景下新老能源的投资机会 。
港股方面 ，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳支撑成长风格 。
原油方面 ，地缘冲击叠加各国能源安全考量加剧 ，油价短期延续高中枢 、高波动，警惕地缘冲突长期化反噬需求。
黄金方面，短期仍受流动性收紧压制 ，但已定价较充分 ，中期待战争缓和、安全叙事重现，或有望利好黄金 。
（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险 ，结合自身风险承受能力审慎决策 。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
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