陈果：本轮AI行情聚焦上游 恒生科技短期承压中期仍具配置价值

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　　近期AI行情内部持续分化 ，市场操作需保持谨慎。对比A股创业板
、科创板及美股科技板块，恒生科技指数近大半年表现相对偏弱
，引发市场广泛关注 。针对恒科表现成因及后续走势，陈果作出详细解读
。

　　陈果表示 ，恒生科技指数成分股主要以硅基下游企业和相关应用端企业为主
，其中多数互联网公司主营电商等业务，并非上游半导体硬件企业。尽管部分企业布局云计算业务 ，但现阶段净利润率、自由现金流及利润增速表现更突出的均为上游硬件公司 。云计算企业即便实现了收入增长
，所得资金也需要持续投入到资本开支中，更像是 “过路财神” ，盈利兑现能力有限
，这也是恒生科技指数表现不及上游相关板块的重要原因
。

　　陈果认为，恒生科技指数后续走势 ，关键要看硅基下游与碳基相关企业盈利改善情况
，同时指数成分调整也值得关注。短期来看，恒生科技指数上行仍存在一定阻力 ，修复尚需时间；但从中期维度，陈果依旧保持信心
，国内互联网企业护城河深厚，不会因 AI 时代到来被轻易颠覆 ，未来随着更多 AI 应用类公司登陆港股并纳入指数
，恒科成分将持续优化，具备中长期配置价值 。

　　从市场环境来看 ，如果后续国内下游消费 、内需相关数据出现明确回升
，会为恒生科技指数营造更有利的运行环境。